國(guó)家氣象局于26日公布了厄爾尼諾的最新發(fā)展情況,今年的厄爾尼諾對(duì)我國(guó)的影響將(jiāng)貫穿整個2015年。極端天氣將(jiāng)帶來大量降雨并使氣溫出現反常,這(zhè)都(dōu)將(jiāng)影響電力的需求,尤其不利火電行業。

需求下降。2015年的厄爾尼諾將(jiāng)壓低中國(guó)南方氣溫,同時提升中國(guó)北方氣溫。

由于人口分布于中國(guó)南方更爲稠密(58%的人口居住于南方),較低的氣溫將(jiāng)減少居民對(duì)空調的使用,因此來自居民的用電需求也將(jiāng)減弱。我們觀察發(fā)現于厄爾尼諾期間居民的用電增速往往遲緩。根據我們測算用居民用電增速每下降1%,整體電力需求增速也將(jiāng)下降1%。我們預計15年整體電力需求增速爲3%。

替代效應。通過(guò)對(duì)曆史數據的分析,我們發(fā)現于厄爾尼諾期間降水量將(jiāng)顯著增加,這(zhè)將(jiāng)增加水電的利用率。由于是清潔能(néng)源,水力發(fā)電將(jiāng)被(bèi)電網優先采購。

因此增量水電將(jiāng)替代部分火力發(fā)電的市場份額。我們預計水電利用小時數每提升1%,火電利用小時數將(jiāng)下降0.3%。我預計水電的利用小時增速將(jiāng)在下半年維持穩定,全年水電利用小時數將(jiāng)達到3872小時,同比增長(cháng)5%。火電利用小時數將(jiāng)在下半年繼續下降,全年降至4219小時,同比降幅爲10.4%。

水電優于火電。我們預計極端天氣將(jiāng)削減火電的産能(néng)利用率。因此重申對(duì)華能(néng)國(guó)際(902HK)的減持評級。我們提醒投資者關注中國(guó)電力(2380HK)。基于其33%的水電裝機占比和水電14年36%的淨利潤貢獻,中國(guó)電力將(jiāng)受極端天氣帶來的産能(néng)利用率和效益的提升。

原标題:電力行業:極端天氣蘊藏的水電投資機會